در شرایطی که بسیاری از شرکت‌های صنعت غذایی با چالش‌هایی نظیر کاهش تقاضا، نوسانات قیمت مواد اولیه و فشارهای هزینه‌ای مواجه‌اند، گزارش میان‌دوره‌ای شرکت خمیرمایه رضوی (غمایه) تصویری متفاوت و بسیار قدرتمند از عملکرد مالی این شرکت ارائه می‌دهد. بررسی دقیق صورت سود و زیان شش‌ماهه اخیر نشان می‌دهد که غمایه نه‌تنها موفق به افزایش فروش شده، بلکه در بهبود حاشیه سود و جهش سودآوری نیز عملکردی فراتر از انتظار داشته است. این گزارش از نظر کیفیت سود، یکی از نمونه‌های شاخص در صنعت غذایی محسوب می‌شود و می‌تواند پیامدهای مهمی برای ارزش‌گذاری بنیادی سهم در ماه‌های آینده به همراه داشته باشد.
درآمد عملیاتی شرکت در این دوره به ۶,۷۵۶ میلیارد ریال رسیده که نسبت به رقم ۴,۹۱۳ میلیارد ریال در دوره مشابه سال قبل، رشد حدود ۳۷ درصدی را نشان می‌دهد. این میزان رشد در صنعتی که با محدودیت ظرفیت و حساسیت‌های قیمتی مواجه است، نشان‌دهنده تثبیت جایگاه غمایه در بازار داخلی و احتمالاً در بازارهای صادراتی است.
در بخش هزینه‌ها نیز نشانه‌های مثبتی به چشم می‌خورد. بهای تمام‌شده شرکت از ۴,۲۵۰ میلیارد ریال به ۴,۵۸۹ میلیارد ریال افزایش یافته که رشد آن به‌مراتب کمتر از رشد فروش است. این موضوع منجر به جهش چشمگیر سود ناخالص شده است؛ به‌طوری‌که سود ناخالص از ۶۶۳ میلیارد ریال به ۲,۱۶۶ میلیارد ریال رسیده و بیش از سه برابر شده است. این رشد می‌تواند ناشی از بهبود بهره‌وری تولید، اصلاح قیمت‌گذاری یا افزایش سهم فروش محصولات با حاشیه سود بالاتر باشد.
هزینه‌های اداری، فروش و عمومی نیز از ۲۷۶ میلیارد ریال به ۳۴۰ میلیارد ریال رسیده که رشدی کنترل‌شده و متناسب با شرایط عمومی اقتصاد دارد. برخلاف بسیاری از شرکت‌ها، این هزینه‌ها فشار قابل‌توجهی بر سودآوری شرکت وارد نکرده‌اند. در نتیجه، سود عملیاتی شرکت از ۴۳۲ میلیارد ریال به ۲,۰۵۲ میلیارد ریال افزایش یافته و تقریباً پنج برابر شده است.
هزینه مالی شرکت نیز از ۳۱۸ میلیارد ریال به ۵۶۶ میلیارد ریال افزایش یافته که نشان‌دهنده استفاده بیشتر از تسهیلات یا منابع مالی گران‌تر است. با این حال، این افزایش نتوانسته تأثیر منفی معناداری بر سود نهایی بگذارد. سود خالص شرکت از ۱۴۲ میلیارد ریال به ۱,۳۵۰ میلیارد ریال رسیده که بیش از ۸۵۰ درصد رشد را نشان می‌دهد. این سود از محل عملیات در حال تداوم حاصل شده و نشان‌دهنده پایداری و کیفیت بالای سودآوری شرکت است.
مجموع این تحولات حاکی از ورود غمایه به مرحله‌ای جدید از سودآوری پایدار است. در صورتی که این روند در گزارش‌های ۹ ماهه و ۱۲ ماهه نیز ادامه یابد، سود هر سهم (EPS) شرکت با رشد قابل‌توجهی مواجه خواهد شد و بازار ناگزیر به بازنگری در ارزش‌گذاری سهم خواهد بود. همچنین توان تقسیم سود شرکت افزایش یافته و حتی در صورت رشد بیشتر هزینه‌های مالی، سود عملیاتی قوی می‌تواند از تضعیف سود خالص جلوگیری کند.
در جمع‌بندی می‌توان گفت غمایه در نیمه نخست سال مالی خود یکی از قوی‌ترین گزارش‌های صنعت غذایی را ارائه کرده و موفق شده ساختار سودآوری خود را به‌صورت پایدار متحول کند. در صورت تداوم این روند، موقعیت بنیادی سهم در بازار سرمایه می‌تواند به‌طور جدی ارتقا یابد و توجه سرمایه‌گذاران بنیادی را به خود جلب کند.
